Análisis del tamaño y la participación del mercado de bonos: tendencias de crecimiento y pronóstico (2026-2031)

Tendencias y perspectivas del mercado mundial de bonos

La estabilización de las expectativas de inflación mundial apoya las asignaciones de renta fija

Los bancos centrales han comenzado un ciclo de flexibilización coordinado después de que la inflación general retrocediera de los máximos de la pandemia. El ritmo deliberado de recortes de tasas de la Reserva Federal está manteniendo rendimientos nominales lo suficientemente amplios como para atraer inversores que buscan rendimientos reales positivos, mientras que el Banco Central Europeo ha recortado su tasa de política monetaria del 4.00% al 3.25% y ha señalado nuevas reducciones ^{[1] AEW, “ECB Rate-Cut Implications for Euro Bonds,” aew.com} . Por lo tanto, los gestores de cartera están extendiendo la duración, reemplazando el efectivo que ahora rinde menos del 4.3% con bonos de grado de inversión a mediano y largo plazo que aún ofrecen primas de cupón. Una revisión de CPR Asset Management calcula que los responsables de la política monetaria de los mercados desarrollados han revertido hasta ahora solo el 20% de sus aumentos de la era de la pandemia, lo que implica un margen adicional para que las curvas se aplanen al alza a medida que avanza la flexibilización ^{[2] CPR Asset Management, “Monetary-Easing Cycle Review,” cpr-am.com} . A medida que disminuyen los rendimientos del mercado monetario, los bonos recuperan su papel estructural en las carteras equilibradas, lo que impulsa el crecimiento de la demanda en todo el mercado mundial de bonos.

Reequilibrio de activos institucionales hacia activos que coincidan con los pasivos

Los planes de pensiones y las aseguradoras están invirtiendo decididamente en valores a largo plazo para alinear los flujos de caja con los pasivos que se extienden a lo largo de varias décadas. Los rendimientos reales positivos en las curvas de bonos soberanos y corporativos de alta calificación están restaurando el atractivo de los bonos para la generación de ingresos, reduciendo la necesidad de buscar alternativas más arriesgadas. Bajo Solvencia II, las aseguradoras europeas también obtienen alivio de capital al mantener activos con duración equivalente, lo que refuerza el apoyo predecible a las ofertas de bonos a largo plazo. Los estrategas de JP Morgan estiman que cada aumento de 25 puntos básicos en los rendimientos reales incentiva aproximadamente 180 XNUMX millones de dólares de demanda institucional adicional. Es probable que esta tendencia persista durante el horizonte de pronóstico, ya que el envejecimiento demográfico intensifica la búsqueda de ingresos estables, lo que aumenta la liquidez en el mercado global de bonos. 

Inclusión de bonos en moneda local de mercados emergentes en índices globales

Se espera que la incorporación de India al Índice de Bonos Gubernamentales de JPMorgan canalice 100 2025 millones de dólares de entradas pasivas, a la vez que mejora la liquidez del mercado secundario y reduce los diferenciales entre oferta y demanda. Iniciativas similares de elegibilidad en el índice por parte de Indonesia y Vietnam están acelerando las reformas del mercado local, con las autoridades modernizando la infraestructura de liquidación para cumplir con los estándares de compensación y custodia. En abril de XNUMX, los bonos asiáticos en moneda local registraron su mayor entrada de capital extranjero en ocho meses, lo que indica una demanda de diversificación duradera. A medida que los consorcios de índices amplían su cobertura, más emisores emergentes obtendrán menores costos de financiamiento, lo que impulsará el crecimiento general de la emisión en el mercado global de bonos. 

Creciente adopción de bonos con etiqueta ESG

Aunque los volúmenes primarios de 2025 han disminuido un 15% interanual en medio de la incertidumbre geopolítica, la cartera a medio plazo sigue siendo sólida. Los bonos verdes representan el 58% de todas las emisiones sostenibles, respaldadas por el Estándar de Bonos Verdes de la Unión Europea que proporciona claridad taxonómica. El análisis de AllianceBernstein sugiere que el universo etiquetado como ESG podría acercarse a los 6 billones de USD para finales de la década una vez que los protocolos de medición de impacto sólidos mitiguen las preocupaciones sobre el lavado verde ^{[3] Environmental Finance, “Tendencias del mercado de bonos etiquetados como ESG 2025”, environmental-finance.com} . Los soberanos y las empresas de los mercados emergentes están explorando estructuras vinculadas a la sostenibilidad para financiar proyectos de transición climática, ampliando aún más el mercado global de bonos.

Riesgo de extensión de la duración derivado del empinamiento de las curvas de rendimiento

El episodio de la Reserva Federal en el mercado de bonos del Tesoro en 2023 ilustró cómo una revalorización de las primas a plazo puede impactar las carteras de larga duración, incluso cuando las expectativas sobre los tipos de interés oficiales se mantienen sin cambios. Mientras persista el ajuste cuantitativo, la ausencia de la Fed como comprador principal amplifica el empinamiento de la curva impulsado por la oferta, exponiendo a los inversores a pérdidas por ajuste al valor de mercado que pueden superar los ingresos por cupones. La deuda inmobiliaria comercial, por un total de 1.5 billones de dólares, vence a finales de 2025, lo que aumenta el riesgo de impago si se disparan los costes de refinanciación. Estos factores podrían reducir temporalmente el interés por los bonos a largo plazo y moderar el crecimiento a corto plazo en el mercado global de bonos. 

Preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda soberana en las economías fronterizas

Los países fronterizos tienen obligaciones por un total de USD 29 billones, y las elevadas tasas reales globales aumentan el riesgo de refinanciamiento. El nexo entre la deuda soberana y la banca intensifica las presiones sistémicas, ya que los bancos nacionales suelen poseer una proporción concentrada de títulos públicos. Las recientes protestas en Kenia y Argentina ponen de relieve la inestabilidad social que puede surgir cuando se disparan los costos de la deuda. El aumento de las primas de riesgo puede desalentar los flujos de capital hacia prestatarios con menor calificación crediticia y lastrar el ritmo de expansión del mercado global de bonos. En algunas regiones, el ajuste fiscal en respuesta a la crisis de la deuda podría limitar la inversión pública y el gasto social, profundizando la fragilidad económica. Además, las rebajas de la calificación crediticia pueden elevar aún más los costos de endeudamiento, creando un círculo vicioso que dificulta el acceso al mercado y la recuperación económica. 

Análisis de segmento

Por tipo: Los bonos del Tesoro anclan la estabilidad en medio del aumento de alto rendimiento

Los títulos del Tesoro representaron el 44.78% del valor en circulación en 2025, lo que los convierte en la principal curva de referencia para la fijación de precios de los diferenciales de crédito en el mercado global de bonos. Los inversores siguen utilizando los bonos del Tesoro para la gestión de liquidez, garantías y cobertura sin riesgo, especialmente durante períodos de incertidumbre macroeconómica. En el otro extremo del espectro, los volúmenes de alto rendimiento aumentaron un 52.4% en Estados Unidos y un 85.9% en Europa durante 2024, ya que los prestatarios concentraron la refinanciación anticipando un vencimiento máximo previsto. Esta actividad elevó la perspectiva de una CAGR del 8.12% para el segmento de alto rendimiento. La emisión de bonos corporativos superó el billón de dólares en 2024, y la demanda de bonos a tipo de interés variable aumentó considerablemente después de que el Banco Mundial fijara el precio de un bono vinculado a SOFR por valor de 1.250 millones de dólares que atrajo una sobredemanda de los gestores de reservas de los bancos centrales. Los títulos respaldados por hipotecas mantuvieron un apoyo constante a la oferta, y Ginnie Mae imprimió más de USD 40 mil millones de oferta bruta en agosto de 2024.

El dinamismo en estas categorías pone de relieve un panorama bifurcado: los flujos de refugio seguro anclan la demanda de bonos del Tesoro, mientras que los inversores en busca de rentabilidad buscan títulos con diferenciales elevados. White & Case proyecta 160 XNUMX millones de dólares en vencimientos de grado especulativo durante los próximos dos años, lo que implica una actividad sostenida en el mercado primario. No obstante, los bonos del Tesoro deberían mantener su dominio, ya que la demanda de cobertura macroeconómica sigue siendo estructural. Además, Estados Unidos se enfrenta a déficits fiscales persistentes que se traducen en subastas regulares de bonos del Tesoro, lo que refuerza la profundidad del mercado global de bonos. Es probable que la oferta respaldada por hipotecas se modere a medida que se desacelera la rotación de viviendas, pero el apoyo empresarial patrocinado por el gobierno mantiene los diferenciales contenidos. En general, la segmentación por tipos muestra que coexistirán los motivos de búsqueda de calidad y de mejora de la rentabilidad, lo que impulsará el crecimiento agregado. 

Nota: Las participaciones de todos los segmentos individuales están disponibles al momento de la compra del informe.

Por el emisor: La aceleración del sector privado supera el dominio público

Los instrumentos del sector público representaron el 49.62% de la emisión en 2025, lo que refleja los importantes programas de financiación soberana y las continuas reinversiones de expansión cuantitativa por parte de los principales bancos centrales. Los gobiernos siguen dependiendo de los mercados nacionales e internacionales para financiar el gasto en infraestructura, sanidad y transición energética. No obstante, la tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) proyectada del 7.51% para el sector privado apunta a un crecimiento proporcional más rápido, a medida que las empresas se aseguran cupones favorables a largo plazo. Goldman Sachs estima una emisión corporativa estadounidense de 1.5 billones de dólares en 2025, con las operadoras de servicios públicos y las empresas tecnológicas a la cabeza. La decisión de la Reserva Federal de recortar los tipos de interés incentiva a los emisores a convertir sus bonos revolventes a corto plazo en bonos multianuales. 

Las empresas de mayor calidad lograron inyectar USD 29 2024 millones en el mercado durante la primera semana de 8, lo que indica un buen apetito de los inversores por los productos de diferencial. Las empresas de servicios públicos y los fabricantes de automóviles europeos están utilizando los fondos para financiar la modernización de la red eléctrica y las plataformas de vehículos eléctricos, lo que contribuye a un aumento previsto del XNUMX % en la oferta de grado de inversión, según Natixis. En cuanto a la deuda soberana, los costes de financiación de los mercados emergentes han comenzado a disminuir tras la inclusión de India en el índice, pero las empresas de frontera aún enfrentan situaciones fiscales difíciles. En consecuencia, es probable que la emisión del sector privado asuma una mayor parte del crecimiento incremental en el mercado global de bonos, a medida que las empresas diversifican sus bases de financiación y responden a los compromisos de inversión en capital vinculados a la digitalización y la transición energética. 

Por sector: El dominio inmobiliario se ve desafiado por la innovación en TMT

El sector inmobiliario y las REIT representaban el 31.48% de las inversiones en circulación en 2025, pero el aumento de las tasas de capitalización y la caída de hasta el 50% en los precios de las oficinas están erosionando las valoraciones de las garantías. Por el contrario, las empresas de tecnología, medios de comunicación y telecomunicaciones están creciendo a una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del 6.39%, impulsadas por la financiación de centros de datos de IA que difuminan las categorías inmobiliaria y tecnológica. Las empresas de servicios públicos están experimentando un aumento del 18% en sus emisiones para financiar compromisos de energía renovable. El sector sanitario sigue siendo un pilar defensivo, mientras que el consumo discrecional se enfrenta a una compresión de márgenes. El impulso de las TMT indica que los bonos de infraestructura digital sustituirán progresivamente a los activos inmobiliarios tradicionales en carteras diversificadas. Si las empresas de nube y semiconductores con un alto nivel de inversión en capital continúan recurriendo a los vehículos de bonos estructurados, el tamaño del mercado global de bonos vinculado a los segmentos tecnológicos podría superar los 3.08 billones de dólares estadounidenses para finales de la década, lo que pondría en entredicho la preeminencia del sector inmobiliario. 

Nota: Las participaciones de todos los segmentos individuales están disponibles al momento de la compra del informe.

Análisis geográfico

América del Norte conservó el 39.02% del mercado global de bonos en 2025. Los mercados de bonos del Tesoro y de agencias, con una sólida base financiera, ofrecen garantías inmediatas, y la función del dólar estadounidense como moneda de reserva asegura la liquidez transfronteriza. Canadá ofrece créditos vinculados a recursos naturales, mientras que la Comisión Federal de Electricidad de México emitió USD 1.5 millones en bonos sostenibles, lo que refleja la adopción de bonos verdes en la región. A pesar de los posibles obstáculos en materia de política comercial, la trayectoria de la Reserva Federal hacia tasas más bajas favorece la captura de cupones y la posible apreciación de los precios. 

La tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del 6.65 % de Asia-Pacífico hasta 2031 la posiciona como el principal motor de crecimiento. La plena inclusión de India en el índice JPMorgan GBI-EM está atrayendo USD 100 2024 millones de nuevos flujos, aumentando su profundidad y reduciendo los diferenciales entre oferta y demanda. China se mantiene resiliente a medida que los inversores extranjeros migran de la renta variable a los bonos nacionales ante el atractivo de su rentabilidad relativa. La salida del Banco de Japón de los tipos negativos impulsa la demanda interna de bonos gubernamentales japoneses de mayor rentabilidad, mientras que Australia lanzó su primer bono verde soberano en junio de 5.0. Las previsiones del FMI de un crecimiento del PIB del XNUMX % en Asia emergente y en desarrollo respaldan la expansión de la emisión. 

Europa se enfrenta a un calendario récord de financiación soberana para 2025 que podría ampliar los diferenciales, pero los 75 puntos básicos acumulados de recortes del BCE desde mediados de 2024 han estabilizado las valoraciones en el mercado secundario. Se prevé que los rendimientos de referencia a diez años se ajusten hacia el 3.0 % para 2029. Los créditos nórdicos y del Benelux se benefician de una alta adopción de criterios ESG, mientras que los emisores del sur de Europa dependen de los mecanismos de respaldo presupuestario de la UE. AllianceBernstein identifica los cupones elevados como protección contra las perturbaciones macroeconómicas, incluso cuando el déficit total de financiación de la deuda se reduce a 86 2025 millones de euros para el período 27-XNUMX. 

Sudamérica aprovecha el alza de los precios de las materias primas para emitir bonos de infraestructura, aunque la fragilidad fiscal en Argentina y Colombia limita los plazos. Oriente Medio y África muestran una bifurcación: los miembros del Consejo de Cooperación del Golfo explotan los flujos de caja de los hidrocarburos para colocar sukuk, mientras que varios países subsaharianos se enfrentan a escenarios de reestructuración soberana que limitan el acceso al mercado. La escasez de instrumentos de cobertura a largo plazo continúa suprimiendo la liquidez en la región, lo que modera su contribución al crecimiento general del mercado mundial de bonos.