Análisis del tamaño y la participación del mercado del oro: tendencias de crecimiento y pronóstico (2026-2031)

Tendencias y perspectivas del mercado mundial del oro

Aumento de la demanda de inversión minorista y en ETF en entornos de cobertura contra la inflación

Los niveles persistentemente altos de precios al consumidor y las dudas sobre la efectividad de la política monetaria han vuelto a anclar el oro en las carteras diversificadas. Los fondos cotizados en bolsa de oro en India atrajeron 112 mil millones de INR (1.3 mil millones de USD) de entradas netas durante 2024, el mayor total anual registrado ^{[1] World Gold Council, “India Gold ETF Inflows Hit Record”, WORLDGOLDCOUNCIL.ORG} . El metal superó a las acciones locales en 21 puntos porcentuales ese año, reforzando su estatus de refugio seguro. Los gestores de cartera en Estados Unidos y Europa aumentaron las asignaciones estratégicas cuando los rendimientos reales se volvieron negativos, y los datos de encuestas muestran una creciente preferencia por el oro cuando la inflación supera el 4%. Las monedas y lingotes siguen siendo populares entre los ahorradores minoristas que buscan coberturas físicas, y la demanda demostró ser notablemente inelástica después de que los precios al contado superaran los USD 2,300/oz. Se espera que el cambio estructural en el comportamiento de inversión mantenga el mercado bien demandado cada vez que aumente la volatilidad macroeconómica.

Las estrategias de desdolarización de los bancos centrales aceleran la diversificación de las reservas

Los bancos centrales compraron más de 1,000 toneladas de oro en cada uno de los últimos tres años, una racha histórica que subraya el creciente escepticismo sobre el futuro dominio del dólar estadounidense. En la encuesta de 2025 del Consejo Mundial del Oro, el 95% de los encuestados afirmó que mantendría o aumentaría sus tenencias de lingotes, y el 43% planea aumentarlas directamente. China, India y Turquía lideraron las compras netas, que en conjunto superaron las 600 toneladas desde 2021, lo que refleja las medidas políticas para mitigar el riesgo de sanciones y la volatilidad cambiaria. La participación del dólar en las reservas mundiales de divisas se redujo al 58.9% en marzo de 2024, su nivel más bajo desde que se tienen registros modernos, lo que aumenta el atractivo del oro como reserva de valor neutral. La gestión activa de lingotes aumentó del 37% al 44% de las tenencias oficiales durante el período 2024-2025, lo que indica una oferta estructural a largo plazo que subyace a la industria del oro.

Aumento de la demanda de joyería por parte de la clase media en India y la ASEAN

India se mantuvo como el segundo mayor consumidor de oro a nivel mundial en 2025, impulsada por una clase media en expansión y tradiciones culturales que priorizan los adornos de oro durante bodas y festivales. Las compras nupciales representan aproximadamente la mitad de la demanda anual de joyería, impulsadas por un promedio de 12 millones de bodas cada año. La decisión de Nueva Delhi de reducir los aranceles de importación del 15% al ​​6% en 2024 redujo considerablemente los precios minoristas y se proyecta que agregue al menos 50 toneladas de demanda incremental en el segundo semestre de ese año. En toda la ASEAN, el aumento de los ingresos disponibles y la demografía juvenil sustentan el apetito por diseños contemporáneos ligeros que compensan los mayores costos de las materias primas. A pesar de las fluctuaciones cíclicas de los precios, las encuestas de confianza del consumidor revelan que el oro sigue siendo una reserva de riqueza preferida, lo que respalda el crecimiento constante del volumen en la industria del oro.

Electrónica con IA que impulsa el uso de alambre de oro ultrafino para la unión

Las arquitecturas de semiconductores avanzadas que impulsan las cargas de trabajo de inteligencia artificial requieren conexiones eléctricas ultra confiables, y la conductividad y resistencia a la corrosión inigualables del oro lo hacen indispensable para el cableado de unión. La demanda de oro en la industria electrónica aumentó un 9 % hasta alcanzar las 271 toneladas en 2024, a medida que los fabricantes de chips incrementaron la producción de aceleradores de IA y radios 5G . Los envíos de teléfonos inteligentes aumentaron un 6 %, pero el contenido de oro por teléfono de gama alta se incrementó debido a que las velocidades de procesamiento más altas requieren interconexiones más robustas. Las opciones de sustitución son limitadas tras los ciclos anteriores de reducción de costos, lo que genera una demanda industrial relativamente inelástica. Las consultas con la industria indican que los procesadores de centros de datos más sofisticados pueden contener hasta tres veces el oro utilizado en los diseños anteriores a la IA. A medida que la capacidad de cómputo global se duplica cada 18 meses, los centros tecnológicos del este de Asia y América del Norte seguirán extrayendo un volumen significativo de la industria del oro.

La disminución de las calidades del mineral extraído eleva el AISC por encima de los USD 1,450/oz

Las leyes del mineral continúan cayendo en los depósitos maduros, lo que obliga a los operadores a procesar más material para mantener la producción. Newmont reportó su base de costos más alta en nueve años, con costos totales de mantenimiento de USD 1,651/oz en el primer trimestre de 2025, un aumento del 29% con respecto a 2022. Los costos totales de mantenimiento (AISC) de toda la industria promediaron USD 1,388/oz en el segundo trimestre de 2024, y los productores norteamericanos enfrentaron un aumento aún mayor de USD 1,522/oz. La escasez de mano de obra, el aumento de los precios de la energía y los aumentos graduales de regalías vinculados a las cotizaciones al contado intensifican las presiones de costos. Si bien un precio al contado récord protege los márgenes hoy, la inflación sostenida de los costos reduce la viabilidad de los pozos marginales y acelera el cierre de minas. A mediano plazo, las curvas de costos más altas podrían moderar la oferta fresca y levantar el piso bajo la industria del oro.

Restricciones de financiación basadas en criterios ESG para nuevas minas en terrenos verdes

La asignación de capital ahora depende de estrictos criterios ambientales, sociales y de gobernanza. Las carteras globales de inversión sostenible alcanzaron los 31 billones de dólares, y muchos gestores de activos restringen los préstamos a proyectos sin vías creíbles de cero emisiones netas. Las empresas mineras que buscan nuevos yacimientos deben preparar sólidos planes de descarbonización y aceptar un mayor gasto inicial en infraestructura de energía limpia. Las auditorías de terceros y los requisitos de consulta comunitaria prolongan los plazos de obtención de permisos, mientras que la oposición pública en los mercados desarrollados ha descarrilado varios proyectos. Incluso donde los recursos son de alta calidad, los promotores tienen dificultades para obtener capital a valoraciones viables, desviando la atención hacia la expansión de yacimientos industriales abandonados y las alternativas de reciclaje. Estos obstáculos financieros podrían frenar el crecimiento de la producción minera y ajustar el equilibrio a largo plazo en el mercado del oro.

Análisis de segmento

Por fuente: La minería primaria mantiene ventaja de escala a medida que se acelera el reciclaje

La extracción primaria representó el 72.05 % del mercado del oro en 2025, lo que confirma que las minas a cielo abierto y subterráneas a gran escala siguen siendo la base del suministro. El segmento se beneficia de una logística consolidada, mano de obra cualificada y contratos de compra a largo plazo que estabilizan la producción incluso cuando disminuyen las leyes del mineral. Sin embargo, el aumento de los costos totales de mantenimiento por encima de los 1,388 USD/oz indica una rentabilidad decreciente del capital nuevo, y las empresas han intensificado la exploración en torno a los centros existentes para aprovechar la infraestructura hundida.

El reciclaje, aunque solo representa el 27.95 % del suministro, avanza a una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del 7.98 % hasta 2031, la tasa más rápida de cualquier segmento de origen. Las instalaciones de la Real Casa de la Moneda en el sur de Gales procesan 4,000 toneladas de placas de circuito al año mediante técnicas hidrometalúrgicas patentadas con una eficiencia de recuperación del 99 %. La demanda energética para el reciclaje es aproximadamente 300 veces menor que la de la minería en terrenos no explotados, lo que reduce la intensidad de carbono y se alinea con los mandatos ambientales, sociales y de gobernanza (ESG). Pandora, líder en artículos de lujo, se comprometió a utilizar metales preciosos 100 % reciclados para 2025, lo que genera un atractivo para los flujos de chatarra. A medida que más jurisdicciones endurecen las normas sobre residuos electrónicos, la materia prima secundaria se convertirá en un pilar estratégico en la industria del oro.

Nota: Las participaciones de todos los segmentos individuales están disponibles al momento de la compra del informe.

Por tipo: el oro aleado domina, pero las aplicaciones en capas cobran impulso

Las composiciones aleadas acapararon la mayor parte del mercado del oro, con un 79.55 % en 2025, debido a que la joyería, la acuñación de monedas y muchos productos industriales requieren una resistencia mecánica y una opacidad que el metal puro no posee. Este segmento goza de familiaridad con los procesos y de una amplia red de proveedores, lo que mantiene los costos unitarios comparativamente bajos. Los sensores automotrices y las aleaciones dentales también prefieren los materiales aleados por su resistencia al desgaste, lo que mantiene una amplia demanda más allá de los usos ornamentales.

Las aplicaciones en capas son el motor de crecimiento, con una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del 8.72 %. El encapsulado de semiconductores, los conectores de alta frecuencia y los sensores aeroespaciales exigen recubrimientos uniformes y de espesor atómico que solo la deposición en capas puede ofrecer. Los fabricantes de tecnología invirtieron fuertemente en deposición física de vapor y capacidad de galvanoplastia durante 2024-2025, en respuesta a los pedidos de servidores de IA que se duplicaron trimestralmente. Las directivas de seguridad automotriz de la Unión Europea (UE) exigen sensores redundantes, lo que impulsa aún más la adopción del oro en capas, donde la tolerancia a fallos debe acercarse a seis sigma. A medida que avanza la miniaturización en la electrónica, el nicho del oro en capas reclamará una cuota creciente de los materiales aleados en el mercado del oro.

Por aplicación: el impulso de la electrónica supera la tradición de la joyería

La joyería siguió siendo la aplicación más importante, con un 49.10 % del volumen de 2025, impulsada por la afinidad cultural en Asia y Oriente Medio. Los precios récord redujeron el peso promedio en gramos, pero los minoristas comercializaron con éxito piezas más ligeras y contemporáneas para preservar el volumen de ventas. En el mercado del oro, la resiliencia del segmento se ve impulsada por las compras con motivo de la boda, que cumplen con las obligaciones sociales independientemente del precio.

La electrónica registró la expansión más rápida, con una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del 8.32%, lo que refleja la insaciable demanda de dispositivos con IA y equipos de redes de alta velocidad. El contenido de oro por unidad de procesamiento gráfico avanzado aumentó un 15% en 2024, ya que el cable de unión ultrafino garantiza la integridad de la señal a frecuencias de reloj más altas. Los dispositivos médicos y la aviónica aeroespacial, ambos en aplicaciones para entornos severos, también requieren oro por su biocompatibilidad y resistencia a la corrosión. Otros usos, desde implantes dentales hasta tarjetas de crédito con respaldo de lingotes, aportan volúmenes nicho pero estables, beneficiándose de las propiedades no reactivas del oro. Esta tendencia subraya la continua expansión de la demanda industrial en el sector del oro.

Nota: Las participaciones de todos los segmentos individuales están disponibles al momento de la compra del informe.

Análisis geográfico

Asia-Pacífico representó el 59.85% de la industria del oro en 2025 y se proyecta que crezca a una tasa de crecimiento anual compuesta (TCAC) del 8.95% hasta 2031. China extrajo 403 toneladas en 2024, manteniendo su liderazgo en producción, mientras que su banco central aumentó las reservas oficiales por decimonoveno mes consecutivo. El Banco de la Reserva de la India amplió sus reservas de lingotes a 880 toneladas para julio de 2025, y la demanda de los consumidores repuntó tras la reducción de los aranceles de importación. Indonesia, Tailandia y Vietnam registraron aumentos porcentuales de dos dígitos en la demanda de joyería, lo que refleja el aumento de la renta disponible y la preferencia por el oro como vehículo de ahorro líquido.

América del Norte y Europa exhiben perfiles de demanda maduros, pero ven renovado el interés de los inversionistas a medida que fluctúan los rendimientos reales. Los Fondos Cotizados en Bolsa (ETF) de oro que cotizan en EE. UU. agregaron 152 toneladas durante 2024, revirtiendo dos años de salidas netas, mientras que los fondos europeos absorbieron 98 toneladas en medio de una mayor volatilidad en los precios de la energía. Las minas canadienses contribuyeron con 175 toneladas de producción, lideradas por la expansión de Detour Lake, que alcanzó su capacidad máxima en el cuarto trimestre de 2024. Dentro de la industria del oro, la estabilidad regulatoria de la región y el acceso a los mercados de capitales fomentan las expansiones de terrenos industriales abandonados que ayudan a compensar la disminución de la ley en otras partes. América Latina y África siguen siendo fundamentales en el lado de la oferta. Perú y Brasil entregaron un total combinado de 290 toneladas en 2024, aunque las protestas sociales en Perú detuvieron intermitentemente los movimientos logísticos. Ghana superó a Sudáfrica como el principal productor del continente, enviando 129 toneladas, ayudado por la simplificación de los permisos bajo su Ley de Inversión Minera de 2024. Varios bancos centrales africanos anunciaron planes para aumentar sus tenencias de oro hasta al menos el 10% de sus reservas, una medida que podría redirigir parte de la producción regional hacia las bóvedas nacionales en lugar de los canales de exportación. La demanda en Oriente Medio aumentó gracias a que los estados del Consejo de Cooperación del Golfo promovieron productos de ahorro basados ​​en el oro, alineados con los principios de la sharia, lo que incrementó la participación minorista en la industria del oro.

Análisis de la cadena de valor

La cadena de valor del oro comienza con el suministro inicial de la minería primaria (72.05 % del volumen de 2025) y el suministro secundario de oro reciclado (27.95 %). Los flujos primarios se mueven desde la exploración, el desarrollo, la extracción y el procesamiento (incluida la lixiviación con cianuro y el refinado) hasta el envío de doré a las refinerías, luego a lingotes, insumos semielaborados (barras, grano, alambre, sales de chapado) y productos terminados para joyería, electrónica, premios/artículos de estatus y otros usos industriales. Con las presiones de costos y productividad en la minería, evidenciadas por Newmont, que reportó costos totales de sostenimiento de USD 1,651/oz en el primer trimestre de 2025, el enfoque se desplaza cada vez más hacia las expansiones de campos maduros, la infraestructura compartida entre proyectos y la optimización de la cartera a través de fusiones y adquisiciones y empresas conjuntas.

El refinado intermedio y la logística de metales preciosos dependen de refinerías acreditadas y redes de bóvedas que conectan a mineros, recicladores, bancos y fabricantes. Los requisitos de abastecimiento responsable impulsan cada vez más la elegibilidad de las transacciones y la selección de proveedores. El marco de la Lista de Buenas Prácticas de Entrega de la LBMA utiliza procesos de auditoría anuales para las refinerías incluidas, mientras que la guía de debida diligencia de la OCDE establece expectativas para las minas hasta los usuarios finales. La demanda posterior se divide entre la fabricación física (joyería y electrónica, incluyendo alambre de unión ultrafino y recubrimientos en capas) y la distribución financiera (lingotes, monedas y ETP). Las normas más estrictas sobre residuos electrónicos y los compromisos corporativos, como el de Pandora de reciclar al 100 % los metales preciosos para 2025, están acelerando la recolección de chatarra, el preprocesamiento y la capacidad de refinado de alta recuperación, incluyendo la planta de The Royal Mint en el sur de Gales que procesa 4,000 toneladas de placas de circuitos al año con una eficiencia de recuperación del 99 %.